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近日瑞银胡一帆在策略报告中称，根据最新数据，上海金对伦敦金溢价32.26美元，伦敦金每盎司1131美元。在国内的资本管制下，买黄金等同于买美元。
自美联储宣布加息之后美元汇率一路强势，创下了14年以来的更高水平。而在美元大涨的同时，全球非美货币却遍地哀嚎，欧元兑美元跌至近14年新低，人民币对美元汇率跌破6.95创8年新低。
同时，中国11月外汇储备下跌690亿美元至3.05万亿。
中金公司报告称，推算显示，外储在本月将跌破3万亿美元，但考虑到近期债市风波以及明年初换汇压力，央行或通过掉期借入美元以暂时充实外储。
预计中国将继续执行“宽进 严出”的外汇管理政策，必要时加强个人换汇管理。央行应该不会临时调整换汇额度，但可能在银行层面给予窗口指导，甚至增加购汇文件证明等要求。
此前有人建议，建议中国在2017年1月份采取限制居民一年五万美元的额度，或者将这额度直接将到1万美元甚至更低，或者取消，特殊时刻特殊的决策。
在人民币持续贬值、资本外流加剧的背景下，国内流动性有所收紧，而央行却迟迟没有注入足够的流动性、抵消资本流出的负面影响。这直接推高国内利率。
瑞银最新观点指出，无论采取哪种汇率政策，中国决策层都应当收紧资本管制来稳定市场预期，预计决策层不会大幅调整汇率政策，但会微调中间价的定价机制、提高对中间价的控制力、并适当降低其调整的可预测性。
瑞银还将年底人民币兑美元汇率预测调整为7.0左右，并预计2017年底达7.3、2018年底进一步贬至7.5。
中国金比伦敦金更抗跌
胡一帆预期，人民币贬值加上资本管制，明年境内黄金需求还将持续旺热，境内外黄金差价可能进一步加大。
据彭博，截至上周五，上海金对伦敦金溢价32.26美元，伦敦金每盎司1131美元。
2016年最后两个月，人民币不断走软，中国金价遥遥领先于国际金价，而根据彭博社的分析，这样的势头可能才刚刚开始。
上海黄金交易所金价对国际伦敦金价长期存在溢价。根据彭博汇总的数据，两个价格的比率曲线在2015年8月人民踏入贬值通道之后开始抬头。
今年以来，该曲线逐渐走陡，尤其今年11月特朗普在美国总统大选中获胜导致美元升值、人民币加快走软后，该曲线更加陡峭。
该比率值在本月中录得2008年10月以来更大，意味着在岸黄金价格相对离岸的成长速度创八年新高。
胡一帆补充道，由于2017年不确定因素多，因此购买黄金将成为一种避险需求，预期2017年的国际黄金市场会触底反弹。
国际黄金以金衡盎司为单位、美元计价，截至北京时间上周五下午6点半，伦敦交易所黄金报每盎司1131美元；而上海黄金交易所的金价是以人民币计价、克为单位，上周五收盘，上金所金价报每克259.88元人民币。
彭博策略师Robert Jen将汇率和单位换算后，得出了境内外黄金的实际价差。截至上周五该价差录得32.26，即上海金对伦敦金溢价32.26美元。12月以来平均约为32.357美元，为2013年以来更大月平均价差。
Robert Jen表示，人民币下跌之下中国人青睐黄金，故在岸金价扩大溢价；彭博贵金属和矿分析师Kenneth Hoffman在 彭博行业研究报告中也提到，境内外黄金价差出现飙升现象，其原因也跟中国投资者趁国际金价下滑而逢低吸纳有关。
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