套期保值（Hedging）是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。套期保值的基本形式有两种，即买入保值和卖出保值。两看是以保值者在期货市场上买卖方向来区分的。
某大型上市公司套期保值的实例
一、.可行性分析—企业背景介绍： 案例中，该大型上市矿业企业是中国500强之一的大型矿业资源公司，主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务。在本案例中以铅期货为套期保值的主要标的。
二、该企业套期保值策略设计——企业自身风险分析
三、该企业套期保值策略设计流程——企业自身风险分析
四、该企业套期保值策略设计流程——拟定套保方案
对于国内的铅锌冶炼企业来说，在企业自身没有矿产资源的前提下，更多地是担心因精矿上涨过快而削弱其产品获利能力。对于拥有矿山的生产 商来说，价格的上涨对企业非常有利，其更多地担心是铅锌价格的下跌直接削弱企业的盈利能力，甚至是跌破成本价时给企业造成损失。因此，铅锌冶炼企业风险主 要有精矿价格上涨风险以及铅锭、锌锭价格下跌风险。针对不同的市场风险，可以分别进行买入套期保值或者卖出套期保值。
该企业在现货经营中主要面临产成品销售压力、资金压力和原材料采购的风险。其中，产成品销售压力是企业面临的主要压力，锌价的下跌将会直接削弱企业的盈利能力，企业必须在期货市场进行卖出保值以提前锁定利润，减少损失。
根据中信期货公司专项研究服务报告,特别是锌库存创新高，下游消费不畅等原因影响，预计锌品种下行的可能性比较大。根据企业销售计划，需要对生产的锌 锭、铅锭进行一部分保值。在2011年的2月份，企业预计在4、5、6月每月将有大约4000吨锌锭的销售计划，并且，预计锌锭价格会持续下跌。同时，由 于铅期货在3月24日才正式上市，挂牌PB1109合约，企业结合铅期货挂牌上市价格较高，根据未来销售计划，对5、6月份销售进行保值，保值数量各为 2000吨。
具体买入保值措施如下：
为了提前锁定利润减少损失，公司决定进行锌锭卖出套期保值交易。当日现货市场的价格为18500元/吨，公司将这一价格作为其目标销售价。公司在期货市场 上分别以19200元/吨、19400元/吨、19600元/吨的价格建仓，卖出4、5、6月份期货合约各4000吨。4月6日，现货锌价下跌至 18000元/吨，该公司分批进行平仓，公司以平均18000元/吨的期货价格平仓4月合约。5月6日，现货价格为16000元/吨，公司以平均 16100元/吨的期货价格平仓5月合约。6月9日，现货价格为16800元/吨，公司以平均17100元/吨价格平仓6月合约。具体套期保值效果如下：
现货市场
期货市场
2月份
目标销售价18500元/吨 计划销售量：每月4000吨
以19200元/吨、19400元/吨、19600元/吨的价格卖出4、5、6月合约各4000吨（800手）
4月份
实际销售量：4000吨 平均销售价格：17800元/吨 销售亏损：280万
4月合约买入平仓4000吨 （800手） 平仓均价18000元/吨 盈利：480万
5月份
实际销售量：4000吨 平均销售价格：16000元/吨 销售亏损：1000万
5月合约买入平仓4000吨（800手） 平仓均价16100元/吨 盈利：1320万
6月份
实际销售量：4000吨 平均销售价格：16800元/吨 销售亏损：680万
6月合约买入平仓4000吨 （800手） 平仓均价17100元/吨 盈利：1000万
累计
销售亏损1960万
盈利：2800万
根据结果，期现盈亏相抵后该企业还盈利840万元。该公司通过卖出套期保值交易，有效规避了锌价下跌所产生的经营风险，实现了该公司所希望的目标销售价，提前锁定了公司利润。
本文作者：中信期货夏经理（微信号edsionxia），期货套保可加夏经理了解。
