永安行情分析早会要点20150112
（所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！）
每日宏观策略观点：
1、 欧洲：欧央行成员向政策制定者们提出了至多5000亿欧元的投资级债券购买计划，提案展示内容集中于 *** 债券的购买。提案包括设定购债的月度及总体购买量目标，但未对如何处理希腊债券问题提出方案。欧央行提出的资产购买规模不及市场预期，欧洲股市大跌。
2、 美国：美国12月新增非农人数超预期，失业率5.6%创七年新低，但薪资增速环比降幅创纪录，劳动力参与率创38年新低。美联储主席耶伦最为关注的薪资增长速度却不尽如人意，美债收益率下跌，黄金上涨，WTI油价下跌，美股下挫。
3、 中国：
（1） 保监会主管的《中国保险报》1月10日刊文称，针对“保监会紧急开会叫停险资投资融资融券”的传闻，该报从“权威渠道”了解到，保险参与证券公司融资融券业务处于试点阶段，截至2014年末，实际规模387亿元，目前相关业务正常运行。
（2） 中国12月CPI小幅回升至增长1.5%，而PPI同比萎缩3.3%，创2012年9月来更低。
（3） 上交所批准跨境交易型开放式指数基金和跨境上市开放式基金实行T+0交易。 *** 批准上证50ETF开展股票期权交易试点，于2月9日正式上市。
股指：
1、宏观经济：11月份工业增速继续回落，低于预期，房地产和基建投资增速回落拖累固定资产投资增速回落，房地产销售、新开工和土地购置面积累计增速回落。12月中采PMI为50.1%，回落至年内更低点，新订单、生产和原材料库存指数回落。
2、政策面：央行连续暂停公开市场操作；央行宣布非对称降息，并将存款利率浮动区间上限调整为基准利率1.2倍；央行房贷政策放松力度超出预期，关注房地产销售复苏力度；国务院常务会议提出降低社会融资成本；银监会调整商业银行存贷比计算口径，进一步释放定向放松信号；央行定向降准，支持三农、小微企业贷款；3月底以来稳增长微 *** 政策陆续出台，预计仅能起到托底效应，而非 *** 经济复苏；关注稳增长政策预期波动。
3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速仍处低位。
4、流动性：
A、上周央行继续暂停公开市场操作，本周公开市场没有到期资金。
B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.76%，隔夜回购利率(R001)2.76%，资金紧张有所缓解。
C、本周限售股解禁压力较大；上周产业资本在全部A股市场净减持力度较大；本周将有22只新股密集发行；12月31日当周日均新增A股开户数和新增基金开户数稍有回落，持仓账户数上升，日均交易账户数上升，证券交易结算资金净流出，交易结算资金期末余额回落。
5、消息面：
*** ：上证50ETF期权将于2月9日正式上市
*** ：注册制改革座谈会传言不实
中证报：险资输血券商两融未叫停
小结：11月份工业增速回落，低于预期，房地产和基建投资增速回落拖累固定资产投资增速回落，宏观面中性偏空；央行非对称降息意在引导市场利率和社会融资成本下行，政策托底和改革预期延续；股指延续反弹趋势，本周新股密集发行带来阶段性资金面压力，短线波动加大。
国债：
1、昨日国债国开债利率成交平稳。1Y 3.21%（0%）、3Y 3.295%（0%)、5Y 3.500%（+0.005%)、7Y 3.580%（0%)、10Y 3.645%（0%）。国开金融债 1Y 3.98% （0%）、3Y 3.940%（+0.005%)、5Y 4.03%(0%)、 7Y 4.14% (-0.01%)、10Y 4.15%（-0.01%）。
2、资金利率小幅下行。1天回购2.77%（-0.05%），7天回购3.78% （+0.04%）、14天回购4.86%（+0.06%）、1月回购4.74%（+0.19%）。
3、互换市场，曲线稳。3M 3.60%（-0.03%）、1Y 3.39%（+0.01%）、5Y 3.44%（-0.01%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 4.88%(-0.06%)、AA+ 5.20%（0%).
4、中国的公布12月官方制造业PMI为50.1，市场预期为50.0，前值为50.3。官方制造业PMI指数已连续6个月下滑，降至2013年6月来更低。12个分项指数中，同上月相比，除新出口订单指数、产成品库存指数、进口指数上升外，其余各分项指数均有所回落。
5、11月规模以上工业增加值增速7.2%不及预期，连续第二个月降速，钢材、水泥、乙烯、轿车等主要工业品增速全线继续放缓，仅有色金属产量增速有所回升。
6、中国1-11月城镇固定资产投资同比增长15.8%，环比投资额下滑7.17%。1-11月份，全国房地产开发投资86601亿元，同比名义增长11.9%，增速比1-10月份回落0.5个百分点。
7、中国11月人民币贷款增加8527亿元，同比增13%，大幅超过预期的6550亿元，中国11月社会融资规模1.15万亿元，也超过预期的8950亿元。不过11月M2货币供应同比增长12.3%，不及预期的增长12.5%，10月前值增长12.6%。
8、11月中国出口2116.6亿美元，同比增4.7%，不及预期的+8%；进口降6.7%，预期+3.8%；贸易顺差再创历史新高。
9、中国12月CPI小幅回升至增长1.5%，而PPI同比萎缩3.3%，创2012年9月来更低。
10、小结：当前消费及投资低迷的环境造就通缩风险，房地产持续下滑经济难以有效反弹，因此货币政策将继续保持宽松基调，债券基本面多头市场未变，短期事件性冲击不改利率下行趋势。
贵金属：
1、 贵金属收涨。较上周五１5:00 PM，伦敦金+0.9%，伦敦银+1.1%；较上周六2:30 AM ，伦敦金+0.5%；伦敦银+0.8%；
2、 美国12月季调后非农就业人口+25.2万人，连续11个月增幅在20万上方，预期+24.0万人；11月非农就业人口从32.1万人修正至35.3万人。美国12月失业率5.6%，为2008年6月以来更低，预期5.7%，前值5.8%。美国12月就业市场劳动参与率62.7%，持平于9月份创下的38年低点，前值从62.8%修正为62.9%。美国12月U6失业率11.2%，创2008年9月以来新低，预期11.4%，前值11.4%。
3、美国12月平均每小时工资同比+1.7%，增速为2012年10月以来更低，预期+2.2%，前值+2.1%修正为1.9%；美国12月平均每小时工资环比-0.2%，降幅为2006年数据编撰以来更大，预期+0.2%，前值+0.4%修正为0.2%；美国12月平均每周工时34.6小时，预期34.6小时，前值34.6小时。
4、美国11月批发库存环比+0.8%，创2014年4月份以来更大升幅，预期+0.3%，前值由+0.4%修正至+0.6%；美国11月批发库存销售-0.3%，预期+0.0%，前值由+0.2%修正至持平。
5、COMEX白银库存 5505.57吨(+5.44)；上期所白银库存 127.697（+7.351）；SRPD黄金ETF持仓707.821（+2.988），白银ISHARES ETF持仓 10201.29吨（-14.89）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD空付多，交收量18738千克；白银TD多付空，交收20304千克；
5、美国10年tips 0.36%（-0.05%）；CRB指数 225.57（-0.14%），标普五百2044.81（-0.84%）；VIX17.55（-0.54）；
6、小结：1）宏观因素：之一，美国经济内生性的稳健复苏在加息之前仍能持续；欧央行资产负债表开始扩张，预期欧元区经济能进入缓慢温和的复苏阶段；日本要摆脱通缩仍然困难，但经济也不会陷入糟糕的境地；中国 *** 仍在拉长货币政策周期来为改革争取空间；第二，美国即将进入加息周期，国债收益率将逐步缓慢上升，而非美经济体央行都将继续宽松，非美经济体国债收益率继续低位维持，美国与非美经济体国利差扩大是美元继续强势的主要驱动；总体来说，美元预期仍将走强；但是非美经济体的货币政策宽松立场会给黄金带来支撑。
2）第二，大宗商品角度，原油暴跌推升市场避险情绪，也使得黄金/原油比价接近历史高位，
3）就短期问题来说，原油暴跌导致市场避险情绪上升是黄金与美元同步走强的原因，如果避险情绪逐步消退黄金或将回调（关注发达股指何时回升）；此外还需要关注1月22日欧央行是否宣布实施QE，这是黄金大涨的短期驱动。
4）金银比价：原油仍在下跌行情中，驱动仍有利于买金抛银。
钢材：
1、现货市场：国内建筑钢材市场跌势再袭，各地建筑钢材消化速度开始放缓；国产矿市场运行相对平稳，矿价出现小范围回暖迹象；进口矿市场整体略有下调，市场成交尚可。
2、前一日现货价格：上海三级螺纹2610（-10），北京三级螺纹2320（-30），上海5.75热轧2990（-20），天津5.75热轧2780（-40），唐山铁精粉610（-），日照港报价折算干基报价555（-），Platts62% (-0.5)70.5，唐山二级冶金焦1035（-），唐山钢坯2030（-60）。
3、三级钢过磅价成本2666，现货边际生产毛利+2.89%；热卷成本2721，现货边际生产毛利+9.88%。
4、新加坡铁矿石掉期无报价。
5、库存：螺纹424.42万吨，增3.04万吨；线材101.10万吨，减8.58万吨；热轧243.3万吨，增1.06万吨。港口铁矿石9870万吨，增46万吨。
6、小结：外矿发货量减少以及高炉开工率维持高位共同导致了近期港口库存持续下行，矿石由前期的超跌进行一轮强势的基差修复，但受15年巨量新增产能以及高位库存压制，矿石难言趋势性反转， 而值得关注的是近期国外矿石发货量再次开始回升，受下游需求拖累，钢坯市场更是重新步入下跌通道，伴随着钢坯与螺纹价差的持续性扩大，预期螺纹或将再次走弱。
钢铁炉料：
1. 国产矿市场平稳运行，矿价出现小范围回暖迹象。进口矿市场价格整体略有下调，成交尚可。
2. 炼焦煤市场低位运行，河北地区焦化企业再次传出下调焦价消息，煤价下行压力较大。
3. 焦炭现货市场持稳运行，华北、华东局部地区焦价有下调，其余地方焦炭市场保持稳定。
4. 环渤海四港煤炭库存 2099万吨（-30），上周进口炼焦煤库存 703万吨（-54），港口焦炭库存 201.5万吨（+3.5），上周进口铁矿石港口库存 9824 万吨（-235）
5. 唐山一级焦市场价1090（-10），日照二级焦平仓价1090（0），唐山二级焦炭 1050（-5），临汾准一级冶金焦 920（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）
6. 动力煤CCI1指数 501（0），62%澳洲粉矿 71.25（0）唐山钢坯 2110（0），上海三级螺纹钢价格 2610（-10），北京三级螺纹钢价格 2320（-40）
7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 900（0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价109.25美金（-0.25）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤805（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格818（-2）
8．炉料方面，现货方面焦炭降价20，焦煤暂稳，目前主要受到01合约逼仓的影响，导致了05的焦炭合约价格被高估。
动力煤:
1. 国内动力煤市场平稳运行，成交一般。港口存煤量高位运行，锚地船舶数量虽有小幅回升，但整体水平仍处于地位，市场成交表现不佳。。
2. CCI1指数501（0），环渤海动力煤指数520（-5），天津港 (Q5800K)560（0）， 天津港(Q5500K)525（0）， 天津港 (Q5000K)455（-5），京唐港 (Q5800K)535（-5）， 京唐港(Q5500K)495 （-5），京唐港 (Q5000K) 450（0），秦皇岛港 (Q5800K)555（-5）， 秦皇岛港 (Q5500K) 520（-5），秦皇岛港 (Q5000K)455 （0），曹妃甸港 (Q5800K) 555（-5），曹妃甸港 (Q5500K)515（-5）， 曹妃甸港 (Q5000K)455（0）。
3. 环渤海四港库存2099万吨（-30），秦皇岛港701万吨（-2），曹妃甸港670 万吨(-2),广州港集团220万吨（-13），京唐港236万吨（-2）。
4. 鄂尔多斯5500动力煤坑口价230-245，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。
5. 欧洲ARA港动力煤现货价61.48（-0.18）美金，理查德RB动力煤现货价61.92（-0.53）美金，澳大利亚BJ动力煤62.95（0）美金，澳大利亚5500大卡动力煤CIF价（不含税）65美金，印尼5000大卡动力煤CFR（不含税）61-62美金。
6. 11月份动力煤进口1223万吨，出口40万吨。
7． 2015年煤炭下游需求将维持相对缓慢的增长，供给压力仍然较大。同时从动力煤季节性规律上来看，5月份仍然是一个相对偏空的月份。总体上看，煤价上行仍然有压力。重点关注国家政策的执行力度。
橡胶：
1、华东全乳胶11700-12600，均价12150/吨（-200）；仓单121930吨（+2000），上海（-0），海南（+0），云南（+860），山东（+1100），天津（+40）。
2、SICOM TSR20近月结算价145.5（1.1）折进口成本10865（70），进口盈利1285（-270）；RSS3近月结算价166（1.2）折进口成本14210（76）。日胶主力206.5（1.2），折美金1730（17），折进口成本14721（113）。
3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1580美元/吨（0），折人民币13433（-11）；20号复合胶美金报价1450美元/吨（-10），折人民币10684（-82）；渤海电子盘20号胶10530元/吨（88）,烟片1599美金（5）人民币13573元（29）。
4、泰国生胶片57.5（0.5），折美金1755（22）；胶团40.5（0），折美金1236（5）；胶水45.5(0),折美金1388(5)。
5、丁苯华东报价9525（-75），顺丁华东报价8850元/吨（-250）。
6、 截至12月30日，青岛保税区天胶+复合库存11.91万吨，较半月前下降1200吨；同比下降141700吨，降幅54%。
7、截止1月8日，元旦前后放假停工，本周逐渐恢复，山东地区全钢胎开工率56.45%（+2.49%）；国内半钢胎开工率为61.77%（+3.24%）。
小结：外盘小幅走强；泰国原料稳中走强。上海仓单121930吨（+2000）。青岛保税区库存小降，同比降幅拉大；轮胎厂产品库存高。11月天胶及合成进口33万吨，同比下降18%。11月中国轮胎出口同比增速维持9%。11月重卡销量同比下降18%。沪胶价格季节性： 11月弱，12-2月强。国内云南11月陆续停割，海南12月停割，泰国进入旺产期。国内收储12.85万吨。
pta:
1、原油WTI至48.36（-0.43）；石脑油至415（+7），MX至610（+23）。
2、亚洲PX至782（+12）CFR，折合PTA成本4467元/吨。
3、现货内盘PTA至4400（+10），外盘583（-6），进口成本4453元/吨，内外价差-53。
4、江浙涤丝产销一般，平均在8成，涤丝价格普遍有50-200元不等的下跌。
5、PTA装置开工率72.0（-0）%，下游聚酯开工率80.0（-0.4）%，织造织机负荷66（-2）%。
6、中国轻纺城总成交量819（-2）万米，其中化纤布成交673（-13）万米。
7、PTA 库存：PTA工厂5-7天左右，聚酯工厂5-6天左右。
PTA负荷仍然偏高，聚酯季节性转淡的预期加强， PTA过剩成为成本拖累之外的另一较大利空，后市仍将维持弱势，目前抄底风险较大。关注原油走势及PTA负荷的变化。
玻璃：
1、 从区域上看，本周现货市场走势南强北弱的特点得以体现，需求分化明显。华中和华东的年末赶工也有一定的减少迹象，只不过没有沙河地区明显。同时沙河降价更先冲击的也是上述两个市场区域。据了解生产企业已经有操作预案，尚未执行。
2、各交割厂库5mm白玻报价情况
交割库 仓单限额 升贴水 升贴水2 现货价格 涨跌 折盘面 折盘面2
荆州亿均 0.7 0 130 1150 0 1150 1020
武汉长利 1 30 180 1192 0 1162 1012
中国耀华 0.5 20 0 960 0 940 960
株洲旗滨 0.9 0 100 1162 0 1162 1062
山东巨润 1.5 -120 100 1060 0 1180 960
河北大光明 0.7 -200 0 904 0 1104 904
沙河安全 2.4 -200 0 928 0 1128 928
江门华尔润 1.1 120 300 1304 0 1184 1004
山东金晶 1.1 0 200 1224 0 1224 1024
江苏华尔润 2.7 0 240 1230 0 1230 990
漳州旗滨 2 80 300 1328 +16 1248 1028
3、上游原料
华东重质碱 1575（-） 华北1575（-）华东石油焦均价993.3（-）
，5500k 动力煤535（-） 华南180CST 5650（-）
4、 社会库存情况
截止12月31日，统计的国内玻璃生产线库存量为3252万重箱，较12月26日增加4万重箱。
5、中国玻璃综合指数875.16（+0.25）
中国玻璃价格指数864.32（+0.38）；
中国玻璃市场信心指数918.52（-0.25）
6、注册仓单数量 ：687（+37）；
期货1506合约：946（+1）；1509合约：936（+2）。
7、现货市场持稳为主；期货近期上涨、现货价格下跌导致主力合约贴水大幅修复。仓单687（+37）。截止12月31日一周库存小幅上升。交易所调整厂库升贴水（升贴水2），以河北为基准价，1506合约开始执行。
豆类油脂：
新闻：
1、 BMD将于近日发布12月棕榈油供需报告
2、 USDA将于近日晚间发布1月月度供需报告
小结：
粕：
1、 美国平衡表后期微调。
2、 南美大豆目前进展顺利，产量大。
3、 国内大豆和豆粕库存增加不快。
后期豆类主要的基调还是CBOT高位回调，但是肯定是一个慢跌的过程。国内大豆和豆粕库存增加不明显，2、3月到港相对减少，国内现货可能稍微强于CBOT。
油脂：
1、马来棕油局公布11月供需数据，库存为20个月新高，但预期接下来几个月棕榈油季节性减产，12月产量有可能受洪水影响发生超预期减产，导致库存降低。
2、美豆增产大部分转化为大豆库存，同时美豆出油率相对较低，美国豆油库存增加不明显。
3、11、12月棕榈油到港预计环比增加，港口棕榈油库存有上涨的迹象，国内港口豆油库存下降。
4、原油大幅下跌压缩生物柴油生产利润。
四季度马棕油减产，加上美豆油生物柴油搀兑补贴的 *** ，在原油不继续大幅下跌的前提下，油脂下方空间有限。
棉花：
1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13336(-4)，长江中下游13349(-2)，西北内陆13286(0)，新疆13653(-18)。
2、郑棉1505合约收盘价13110(-35)，CC Index 3128B13602(-1)，CC Index3128 - 郑棉1505收盘价492(34)，新疆均价-郑棉1501收盘价543(17)。
3、美棉ICE1503合约收盘价62.06(0.34)，美国现货59.36(0.21)，美棉基差-2.7(-0.13)。
4、美棉EMOT M到港报价72.35美分/磅(0.1)，美棉1%关税到港完税价11330(16)，美棉40%关税到港完税价15627.72(22.18)，印度S-6到港报价70.7(0)，印度S-6 1%关税到港完税价11076美分/磅(0)，印度S-6 40%关税到港完税价15275.64(0)。
5、郑棉1505-美棉ICE3月1%关税价格1343.85(-77.16)，郑棉1505-美棉ICE3月40%关税价格-3122.29(-93.44)，CC Index3128-美棉1%关税到港价2272(-17)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-2025.72(-23.18)。
6、郑棉注册仓单772(62)，有效预报508(-56)。ICE仓单50878(0)。
7、下游纱线C32S21240(-10)，JC40S26090(-10)，TC45S18440(0)。
8、中国轻纺城面料市场总成交819(-2)万米，其中棉布146(11)万米。
9、期棉周五连续第三天上涨，创下六周来最强劲的周线涨幅，因棉纺厂继续以相对较低的价格买入棉花，且美元下跌带来一些支撑。ICE-3月期棉合约涨0.20美分，或0.3%，报每磅60.76美分。交易商在继续等待美国农业部下周一公布全球农产品供需报告。
小结：由于12月下旬的大量采购将使得配额价值被大大稀释，而大量采购非实际需求的本质将在1、2月份体现出来。5月合约企稳为时尚早，主要源于现货端的供需矛盾未有很好解决，节奏上关注上下游的博弈对现货的指引。
