文 | 戍戊戌，独立评论人
受助于USDA季度报告利多的余波影响，加上北美大豆产区出现不利大豆生长的天气，本周CBOT大豆价格涨五天（加上之前两周的，目前大豆已经连续八天收阳线），并且冲上1000美分之后继续向上测试1050美分压力，而没有出现回踩。国内豆粕方面，跟随于外盘，m1709一路上涨，并于今日突破2900元。现货方面，油厂库存压力并不大，但因为供应多的预期，以及下游还在观望的缘故，周内现货涨幅不及预期，也不及期价，基差回落。截止今日，京津冀鲁地区豆粕主流价格在2890-2970元，长三角地区豆粕主流价2900-2960元，两广地区豆粕主流价格为2900-2970元。豆粕现货与M1709价差由20到90元缩窄至负20到70元。
技术面上，CBOT大豆主力11月合约站上1000美分，日线级别MACD金叉，周线MACD金叉，中线级别的上涨模式继续（4-8周），纵使出现回调，也只是回踩确认，很难有效跌破980-1000美分，目前是上方1050美分的阻力。大连豆粕主力1709合约日线级别站上2900元，上方阻力暂时看3000元。日线级别MACD金叉，周线MACD金叉，中线级别上涨模式继续（4-8周），纵使出现回调，个人认为也不会有效跌破2850-2900元。基本面上，根据笔者统计，美季度报告之后的一周时间内，河北和山东市场豆粕成交量分别是24.14万吨,6.79万吨,3.21万吨,8.47万吨,4.33万吨（只是周一和周五的，两个周末因为休息没有统计，但市场反应成交是很好的）。
单从数字上看，报告之后的周末和下一周周一成交是非常好的，随后几天成交清淡，结合期现货的价格，目前盘面已经从更低点涨了300元，现货报价却仍然是平水，甚至负10-20的价格，涨幅较期价很保守，这和上周预期是不符的。说明两种可能：
1. 下游并没有加大物理库存的迹象，还是随采随用为主。
2. 下游已经加大头寸量，但大豆供应实在是太多了，豆粕供应实在是太多了。
上述1和2的可能都存在。对于基差来说，如果是之一种可能，那么随着天气炒作愈演愈烈，下游低库存甚至没库存的采购者心态会受到极大的煎熬，当达到临界值时，就会有一波大量采购行为（个人认为是3000元这个整数位大关）。如果是第二种可能，那么反映到盘面必然是出现快速回调，而由于6月底至今的现货成交不错，盘面下跌会导致现货挺价，跌幅小于期价，基差1-2周时间内肯定是上涨的。无论是哪种可能，基差都会涨，只是幅度大小而已，最坏的情况是第二种，基差可能只涨到100就会重新回落。更好的是第1种可能，单边上涨的情况下基差早晚会涨起来（只是需要耐心等待）。
PS：目前基本面大豆供应依旧是很多的，除非战争或者宏观风险，美豆产区再怎么炒作天气，都影响不了后期丰产的事实。对于国内来说，此时上涨根本原因就是6月底之前下游的超低物理库存所致，并且在基差出现0以下，甚至出现相当长的时间段基差在0以下，下游仍旧无动于衷，仍想要更低价。目前就是下游被动补货的时候，并且笔者认为，什么时候下游物理库存能够达到1个月甚至更久的时候，就是价格重新下跌的时候（是的，2018年或许会大涨，但笔者不认为下半年能涨多少）。
上述分析是基于目前市场状况，对未来1-2周的行情分析，对于贸易商和油厂来说，现在确实是春天，但对下游低库存采购者来说，现在确实扎心了，言语若有冒犯之处，抱歉了！
『 免责声明：本报告内容仅供参考，不直接构成投资建议，投资者据此进行投资与我公司和分析师无关，版权仅为一德期货有限公司所有，未经许可，不得转载。』
